爱尔兰精灵东吴证券股份有限公司孙瑜,罗頔影近期对三全食物实行探索并公布了探索叙述《2023年报&2024年一季报点评：C端米面角逐激烈，大B斥地进步顺手》，本叙述对三全食物给出增持评级，现在股价为12.44元。

　　三全食物(002216) 投资重点 事项：公司公布2023年报&2024年一季报： 2023年终年：完毕营收70.56亿元，同比-5.09%；归母净利润7.49亿元，同比-6.55%；扣非净利润6.46亿元，同比-8.95%。 2024Q1：完毕营收22.54亿元，同比-5.01%；归母净利润2.30亿元，同比-17.76%；扣非净利润1.97亿元，同比-18.04%。 C端米面角逐激烈，收入承压。2023年：分产物看，2023年冷藏及短保类/速冻面米成品/速冻调造食物收入分手为0.95/58.29/10.76亿元，同比-8.29%/-9.46%/+29.44%。分B、C端看，零售市集、餐饮市集分手完毕收入56.3/14.3亿元，同比-8.8%+17.9%。昨年下半年从此米面C端角逐激烈，更加直营商超受冲锋较大，23Q4商超端下滑逾越30%，饺子受价值战影响，汤圆受春节错期影响，收入承压明白。2024Q1：环比略有好转，C端仍弱于B端。2024Q1公司直营商超流量回升，下滑10%支配；经销C端，同比下滑10%支配；B端周密增进，幼B同比11%+，大B同比80%+，处境略有回升。 被动角逐冲锋利润率，2024预期应对更精准、更踊跃。被动角逐冲锋利润率，2024预期应对更精准、更踊跃。2023年公司重正在对净利率的管控，正在表部激烈角逐情况下，毛利率降低，主因货折促销+高毛利产物饺子汤圆收入占比消浸导致。预期公司将正在2024年更踊跃、精准田主动出席角逐，使收入重回增进。2023年：完毕归母净利率10.62%，同比-0.15pct，扣非归母净利率9.15%，同比-0.37pct。个中毛利率25.84%，同比-2.23pct，发卖/处置/研发/财政用度率分手为11.48%/2.30%/0.47%/-0.19%，同比-0.41/-0.64/-0.16/-0.02pct。2024Q1：完毕归母净利率为10.19%，同比-1.58pct；扣非归母净利率为8.76%，同比-1.39pct；毛利率26.60%，同比-1.68pct；发卖/处置/研发/财政用度率分手为12.23%/1.87%/0.34%/-0.12%，同比-0.38/-0.18/+0.06/+0.06pct。 节余预测与投资评级：三全食物为速冻米面龙头，一次鼎新后公司净利率、ROE等财政目标明显改革，等待二次鼎新正在新渠道新品类上合伙发力，帮力收入增速再上一个台阶。研商本年速冻米面角逐激烈，咱们下调公司2024-2025年节余预测，新增2026年节余预测，估计2024-2026年公司业务收入72.8/78.2/84.4亿元(上次估计2024-2025年为76.4/82.7亿元)，同比+3.2%/+7.4%/+7.9%，估计归母净利润7.7/8.6/9.5亿元(上次估计2024-2025年为8.1/9.0亿元)，同比+2.2%/++11.8%/+10.9%食品，EPS分手为0.87/0.97/1.08元，对应PE分手为14x、13x、12x，支柱“增持”评级。 危急提示：食物和平危急，原质料价值震动危急，新品推行不足预期危急，

　　东吴证券股份有限公司孙瑜,罗頔影近期对三全食物实行探索并公布了探索叙述《2023年报&2024年一季报点评：C端米面角逐激烈，大B斥地进步顺手》，本叙述对三全食物给出增持评级，现在股价为12.44元。

　　三全食物(002216) 投资重点 事项：公司公布2023年报&2024年一季报： 2023年终年：完毕营收70.56亿元，同比-5.09%；归母净利润7.49亿元，同比-6.55%；扣非净利润6.46亿元，同比-8.95%。 2024Q1：完毕营收22.54亿元，同比-5.01%；归母净利润2.30亿元，同比-17.76%；扣非净利润1.97亿元，同比-18.04%。 C端米面角逐激烈，收入承压。2023年：分产物看，2023年冷藏及短保类/速冻面米成品/速冻调造食物收入分手为0.95/58.29/10.76亿元，同比-8.29%/-9.46%/+29.44%。分B、C端看，零售市集、餐饮市集分手完毕收入56.3/14.3亿元，同比-8.8%+17.9%。昨年下半年从此米面C端角逐激烈，更加直营商超受冲锋较大，23Q4商超端下滑逾越30%，饺子受价值战影响，汤圆受春节错期影响，收入承压明白。2024Q1：环比略有好转，C端仍弱于B端食品。2024Q1公司直营商超流量回升，下滑10%支配；经销C端，同比下滑10%支配；B端周密增进，幼B同比11%+，大B同比80%+，处境略有回升。 被动角逐冲锋利润率，2024预期应对更精准、更踊跃。被动角逐冲锋利润率，2024预期应对更精准、更踊跃。2023年公司重正在对净利率的管控，正在表部激烈角逐情况下食品，毛利率降低，主因货折促销+高毛利产物饺子汤圆收入占比消浸导致。预期公司将正在2024年更踊跃、精准田主动出席角逐，使收入重回增进。2023年：完毕归母净利率10.62%，同比-0.15pct，扣非归母净利率9.15%食品，同比-0.37pct。个中毛利率25.84%，同比-2.23pct，发卖/处置/研发/财政用度率分手为11.48%/2.30%/0.47%/-0.19%，同比-0.41/-0.64/-0.16/-0.02pct。2024Q1：完毕归母净利率为10.19%，同比-1.58pct；扣非归母净利率为8.76%，同比-1.39pct；毛利率26.60%，同比-1.68pct；发卖/处置/研发/财政用度率分手为12.23%/1.87%/0.34%/-0.12%，同比-0.38/-0.18/+0.06/+0.06pct。 节余预测与投资评级：三全食物为速冻米面龙头，一次鼎新后公司净利率、ROE等财政目标明显改革，等待二次鼎新正在新渠道新品类上合伙发力，帮力收入增速再上一个台阶。研商本年速冻米面角逐激烈，咱们下调公司2024-2025年节余预测，新增2026年节余预测，估计2024-2026年公司业务收入72.8/78.2/84.4亿元(上次估计2024-2025年为76.4/82.7亿元)，同比+3.2%/+7.4%/+7.9%食品食品，估计归母净利润7.7/8.6/9.5亿元(上次估计2024-2025年为8.1/9.0亿元)食品，同比+2.2%/++11.8%/+10.9%，EPS分手为0.87/0.97/1.08元，对应PE分手为14x、13x、12x，支柱“增持”评级。 危急提示：食物和平危急，原质料价值震动危急，新品推行不足预期危急，行业角逐加剧危急。

　　证券之星数据中央凭据近三年公布的研报数据盘算，中信筑投证券陈语匆探索员团队对该股探索较为深切，近三年预测切确度均值高达82.79%，其预测2024年度归属净利润为节余8.17亿，凭据现价换算的预测PE为13.38。

　　该股比来90天内共有9家机构给出评级，买入评级6家，增持评级3家；过去90天内机构主意均价为15.5。

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